OKX 期权入门：保护性看跌和备兑看涨
这一期是入门，可选。只做现货或永续方向性交易的，可以先跳过，前面机制熟了再回来。不要求立刻实盘做期权。
期权是什么、在 OKX 上怎么跟统一账户凑在一起做简单对冲，看完有个底就行。
期权是什么
期权是一种权利，不是义务。
- 看涨期权（Call）：未来某个时间，以某个价格买入的权利
- 看跌期权（Put）：未来某个时间，以某个价格卖出的权利
买入期权，付权利金（Premium），拿到这个权利。
卖出期权，收权利金，但可能被行权。
合约是必须履行的约定。期权可以放弃。买方最大亏损是权利金；卖方风险可能很大，理论上还能无限。
普通交易者一般拿它干什么
手里有现货或合约多单，可以买看跌当保险，把下行封住。横盘或温涨时，也可以卖看涨收权利金。
观点也能说细一点：不只是涨或跌，还可以是「大涨」「小涨」「别跌太多」。
在 OKX 的 Portfolio Margin 下，期权和合约、现货的风险可以互相抵，保证金占用会少一截。
OKX 上期权长什么样
- 主要是 BTC、ETH 等主流币
- 有完整期权链（不同到期日、不同行权价）
- 支持统一账户，期权仓位能和其他产品共享保证金
- 有 RFQ（询价），大额成交好谈
- 深度在 CEX 里算厚的
CEX 里想做组合，OKX 相对好下手。专业向的还有 Deribit。
两种最简单的组合（先理解，不急着做）
1. 保护性看跌（Protective Put）：给持仓买保险
持有现货或合约多单 + 买入看跌期权。
现货多头 + 买入看跌：下行被限制，上行还在，只是扣掉权利金。
假设你持有价值约 10,000 USDT 的 BTC 现货（当前价 60,000，大约 0.167 BTC）。
买一份行权价大约 57,000 的近月看跌，权利金假设 150–300 USDT（以市场为准）。
- BTC 大跌到 50,000，现货大约亏 1,667 USDT，看跌会升值，能抵掉大部分下跌。
- 多付的主要是权利金 + 时间损耗。
用相对小的成本，给大仓位买了保险。
2. 备兑看涨（Covered Call）：用持仓收租金
持有现货 + 卖出看涨期权。温和上涨或横盘时，多收一笔权利金。
你持有 0.1 BTC 现货（当前价 60,000，价值 6,000 USDT）。
卖一份行权价 65,000 的近月看涨，收到权利金假设 80–150 USDT。
- 到期时 BTC 还在 60,000–65,000 之间，期权作废，权利金留下。
- BTC 涨到 70,000，现货赚了，但期权会被行权，相当于在 65,000 卖掉现货，权利金还在。
- 代价：65,000 以上的涨幅你拿不到。
适合「我看好，但不觉得会大涨」。
3. 简单对冲
合约多单 + 看跌，或合约空单 + 看涨。
Portfolio Margin 下，系统会认对冲，整体保证金要求会降。
这三招调整的都是风险和收益的分布，方向赌注不是重点。
新手容易踩的
时间价值损耗（Theta）
价格不动，期权价也会随时间掉（买方亏、卖方赚）。买了别长期不管。
流动性差很多
近月、平值流动性还行；远月、深度虚值可能滑点大、价差宽。
卖方风险远高于买方
买入最多亏权利金；卖出潜在亏损可能很大。先从买方搞懂比较稳。
期权定价和希腊值（Delta、Gamma、Theta、Vega）有学习曲线。先用模拟盘或极小资金试。
期权不是高杠杆合约，有到期日，流动性差的合约上大额下单容易吃亏。
别的所怎么比
CEX 里期权做得比较全的不多。OKX 和 Deribit（更偏专业）是主要两家。Binance、Bybit 也有，深度和统一账户整合程度不一样。
换所时我主要看：统一账户下期权保证金能不能共享、期权链全不全、流动性怎样、有没有组合保证金优惠。
下一期是最后一期，怎么把 OKX 学到的东西对到其他交易所。
练习（可选）：
- 打开 OKX 期权页面，观察 BTC 期权链，看看不同行权价和到期日的权利金差异。
- 思考：如果你现在持有 BTC 现货，想限制下行风险，大概会考虑买什么样的看跌期权？（行权价、到期日）
- 在模拟盘尝试买入一个极小名义的期权，感受一下权利金和时间流逝的影响。
先搞清它能解决什么问题，再决定要不要深入。实盘不着急。
这是「交易所机制」系列第 10 / 11 期。