强平是怎么发生的

用杠杆等于向交易所借钱放大仓位。价格反向走得太狠，保证金不够赔了，交易所必须强制平掉你，否则这笔亏会变成它的坏账。强平是交易所的风控动作，对所有用户一视同仁。

亏了钱，很多人归因「插针」。把机制走一遍之后会发现：不少爆仓在触发之前，账上已经有征兆。

几个价格先分清

最新成交价（Last Price）是订单簿上刚刚成交的那个价。容易被砸盘或拉盘带一下，也就是常说的插针。

标记价格（Mark Price）才是交易所算你未实现盈亏、判断要不要强平用的价。它通常综合多家现货所的指数价格，再加上资金费率溢价，比较抗操纵。

OKX 这类正规所，判断强平看的是标记价格，不是最新成交价。屏幕上插一根、标记价格没跟上，通常不会爆。真爆了，多半是标记价格也已经走了很远。

强平价格（Liquidation Price）：标记价格到这儿，仓位被强制平掉。

破产价格（Bankruptcy Price）：理论上保证金刚好亏光的位置。强平一般会在到这儿之前就动手。

强平执行流程简化

保证金率不够 → 触发 → 减仓 → 保险基金或 ADL 兜底。细节以平台规则为准。

设定：

开仓后保证金率还很高，离强平价大约 9.5%，看着很安全。

价格慢慢跌到 57,000。未实现亏损大约 500 USDT，保证金还剩大约 500，没到危险线。这会儿就该想还要不要扛，减仓或加止损都来得及。

继续跌到 55,000。亏损大约 833 USDT，保证金只剩大约 167，已经贴着维持要求。界面上的保证金率会变红，或者弹出预警。

标记价格碰到大约 54,300，系统判定保证金率低于维持要求，强平引擎接手。

执行时系统会先试着部分减仓，只平掉一截，看保证金率能不能回到安全线。还不够，或者规则就是全平，就把剩下的市价平掉。平完如果还有剩，退给你；已经穿仓，差额由保险基金扛。

从开仓到强平，中间其实有一段不短的预警期。真正麻烦的往往不是最后一下，是亏损在扩大时你没动：没加止损、没减仓、也没补保证金。

各所细节不同，骨架差不多。

保证金率（可用保证金 / 所需维持保证金）掉到维持线以下，引擎启动。优先部分减仓，让保证金率回到安全线以上。还不够，或平台规定全平，就整仓平掉。成交价通常参考当时的市场价格，多数时候盯着标记价格。平完有剩退回，穿仓由保险基金补。

部分强平只平一截，让你回到安全水平。全部强平是整仓拿走。OKX 等主流所在不少情况下走阶梯式、部分减仓，不是一刀切。所以界面上的预估强平价，和最后实际结果可能对不齐。系统会尽量先减仓，而不是直接清掉。

强平后如果穿仓（你的保证金不够赔对面的利润），交易所动用保险基金填。保险基金来自此前成功强平里抽出来的利润。

保险基金也不够了，才会走到自动减仓（Auto-Deleveraging, ADL）：强制平掉对面盈利最多、杠杆最高的用户的一部分仓位，把账抹平。这是最后一档，平时少见，极端行情里会出现。

杠杆越低，强平价离你越远。可用保证金不用满打满算，留 30%~50% 当垫子。

自己先止损，通常比等系统来平便宜。强平往往还多一笔惩罚性手续费。

逐仓把风险锁在单个仓位；全仓用整个账户抗，抗得住也赔得更多，得自己有数。

交易界面上看标记价格和预估强平价，不用只盯最新价。重大数据公布、行情波动大的时候，我不会加重仓。波动一大，强平会来得很快。

衍生品所都有这套东西：标记价格判断、维持保证金率、保险基金兜底，极端时还有 ADL。差的是强平减一截还是全平、保险基金透不透明、维持保证金率具体多少、有没有阶梯（仓位越大，要求越高）。OKX 上把这几条对上了，换所对照这几点就行。

容易漏的：只盯最新成交价，误判强平远近；保证金用到接近满仓，轻轻一晃就触发；把责任全推给「插针」，不看标记价格；高杠杆、不设止损、不留缓冲叠在一起。重大事件前后重仓，波动放大时风险会陡然上去。

下一期讲逐仓、全仓、组合保证金。选模式之前，先想清楚一笔仓位爆了能传到哪。

在 OKX 模拟盘开一个 5–10x 的合约仓位，找到预估强平价和保证金率，把数字记下来。假设价格再朝不利方向走 3%、5%、8%，保证金率大概会掉到哪。再用较高杠杆开一个极小仓位，看强平价有多近，容错空间什么手感，比只看公式清楚。

这是「交易所机制」系列第 5 / 11 期。